中國(guó)AI網(wǎng)報(bào)訊 多家 VC 在接受采訪時(shí)表示，當(dāng)前加密市場(chǎng)的持續(xù)回調(diào)主要由兩大因素推動(dòng)：10 月 10 日的集中清算事件以及更偏緊的宏觀環(huán)境。Dragonfly 合伙人 Rob Hadick 指出，低流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理不足和預(yù)言機(jī)或杠桿設(shè)計(jì)缺陷疊加，導(dǎo)致大規(guī)模去杠桿，引發(fā)市場(chǎng)不確定性；Tribe Capital 合伙人 Boris Revsin 亦稱此次事件是“杠桿洗盤”，并在全市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

與此同時(shí)，短期降息預(yù)期降溫、通脹黏性、就業(yè)數(shù)據(jù)走弱、地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫與消費(fèi)疲態(tài)等宏觀因素，使過(guò)去兩個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體承壓。Robot Ventures 合伙人 Anirudh Pai 指出，部分美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)開始回落，類似走勢(shì)在此前“衰退擔(dān)憂”階段也曾出現(xiàn)，當(dāng)前尚難判斷是否會(huì)惡化為全面衰退。VC 們同時(shí)提到，除部分回購(gòu)支持的代幣外，市場(chǎng)缺乏新增資金流入，ETF 流入動(dòng)能放緩，使價(jià)格下行更快。

展望未來(lái)，VC 認(rèn)為最關(guān)鍵因素是宏觀路徑明確化，包括利率政策與美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)領(lǐng)導(dǎo)人選，其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)影響將十分顯著。數(shù)據(jù)空窗期亦加大波動(dòng)，例如下次就業(yè)數(shù)據(jù)被視為重要信號(hào)。此外，鏈上經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加速、AI 交易情緒外溢、支付與代幣化趨勢(shì)等長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素仍被市場(chǎng)低估。

在當(dāng)前階段，VC 普遍認(rèn)為市場(chǎng)進(jìn)入“初步穩(wěn)定期”，但不足以宣告底部形成。比特幣從 80000 美元附近反彈，ETF 流入略有改善，但整體仍對(duì)利率、通脹與 AI 財(cái)報(bào)敏感。多位受訪者將比特幣 100000—110000 美元區(qū)間視作市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)的重要區(qū)間。若 ETF 持續(xù)凈流入、衍生品未平倉(cāng)量溫和回升且未出現(xiàn)過(guò)度杠桿，才可能形成更穩(wěn)固的反轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)。

部分投資者指出，當(dāng)前回調(diào)已將部分具收入能力的優(yōu)質(zhì)代幣估值重置至 2024 年水平，而鏈上基本面更強(qiáng)，呈現(xiàn)相對(duì)吸引力；比特幣主導(dǎo)率在本輪回調(diào)中未顯著上升，顯示資金對(duì)高質(zhì)量 Altcoin 仍有配置需求。（The Block）